【新时代 新作为 新篇章】河北：“万企转型”转出新气象

当天，中共十七届五中全会正集中讨论《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》（下称《建议》）。

目前沪深300估值水平仍在历史低位区域运行，而银行、地产股的估值水平处于历史低端水平，作为市场上重要的权重板块下跌空间极为有限，这也将遏制大盘出现较大幅度下跌。最后，十二五规划也将推动经济转型，这也将成为市场上涨的重要动力。

短期看，市场仍存在较大变数。市场指数平淡、板块活跃的特征仍极为明显。受海南国际旅游岛离岛免税购物政策已经有了阶段性突破消息的影响，海南板块大幅走高，区域板块指数涨幅高达5.48%。短期投资者可重点关注煤炭价格走势以及煤炭股可能带来的阶段性投资机会。本周四将公布CPI等经济数据，从目前看，CPI大幅走高基本已成定局。

（华泰证券 陈金仁）。期货价格大幅走高，大宗商品市场全线上涨。筑池何处？股市？本月初，美联储宣布了新一轮量化宽松方案。

中国人民银行研究局局长张建华近日指出，不能让长期的负利率侵蚀居民储蓄资产。对于美国量化宽松会引发外资流入他则认为，央行要加强流动性管理，引导信贷适度增长。流动性泛滥再度来袭，一方面是人民币升值压力，一方面是物价上涨压力，中国货币政策的选择面临挑战。防范量化宽松副作用不管池子会以何种方式实现，但这一概念仍释放出一个明确的信号：新一轮量化宽松带来的副作用不容忽视，各国都需要开始考虑采取相应的政策措施来缓解其产生的影响。

然而，中国绝不想为虚假泡沫埋单。中国如何汲取前人的教训？央行行长周小川近日就监管入境热钱所作的池子比喻引发了市场筑池何处的激辩。

沪深两市分别成交2754亿元和1860亿元，总量超过4600亿元，较前一交易日明显放大。在二次调控深入之际，楼市料难成为选择。全球流动性泛滥的暗潮再次涌动。上周五，沪深股市双双出现1%以上的涨幅。

池子的概念一经提出，立刻引发广泛讨论。等它需撤退时，将其从池子里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。量化宽松政策必将导致美元贬值，因此，跨境资金流入包括中国在内新兴市场的趋势更加明显。

因此问题在于，一项政策对于美国本土也许是一种正确的选择，但从全球角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。对于股市能否起到套住热钱的缰绳作用观点不一

对于美国量化宽松会引发外资流入他则认为，央行要加强流动性管理，引导信贷适度增长。池子的概念一经提出，立刻引发广泛讨论。

沪深两市分别成交2754亿元和1860亿元，总量超过4600亿元，较前一交易日明显放大。对于股市能否起到套住热钱的缰绳作用观点不一。中国如何汲取前人的教训？央行行长周小川近日就监管入境热钱所作的池子比喻引发了市场筑池何处的激辩。眼下，世人担心世界经济似乎又离货币战更近一步。对于筑池如何考量，一些业内人士用起了排除法。沈明高的说法实则代表了业内对于资本市场走向的一种观点。

周小川的表态显示了中国誓保实体经济不受打搅的决心。量化宽松政策必将导致美元贬值，因此，跨境资金流入包括中国在内新兴市场的趋势更加明显。

二十国集团（G20）首尔峰会前夕，美国启动第二轮定量宽松货币政策。中国人民银行日前发布的三季度货币政策执行报告提出，继续引导货币条件逐步回归常态水平。

中国加息后，套利资金流入规模将更加庞大，我猜测，这种投资品更可能是一种利率或汇率衍生产品。流动性泛滥再度来袭，一方面是人民币升值压力，一方面是物价上涨压力，中国货币政策的选择面临挑战。

可以让热钱留在香港，进入A股市场，央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。但从1990年起，由于美元资本大量抽逃，日本资产泡沫开始破裂。与近期历次报告相比，这是央行首次作出货币条件逐步回归常态水平的表述。当天下午，各大股吧更是对周小川的表态各抒己见，认为股池才是吸纳热钱的好地方。

这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。防范量化宽松副作用不管池子会以何种方式实现，但这一概念仍释放出一个明确的信号：新一轮量化宽松带来的副作用不容忽视，各国都需要开始考虑采取相应的政策措施来缓解其产生的影响。

周小川近日表示，针对入境热钱，中国可采取总量对冲的措施。美元是一种国际性货币，是储备货币，其不仅有储备目的，全球相当多的大宗商品交易都用美元，投资和金融市场的交易也使用美元。

而多种农产品价格上涨再次触动了CPI可能再升的预期神经。包括世行在内的多家机构都建议中国再度加息，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，从新兴市场国家来说，应该执行较为稳健和收紧的政策，但流动性泛滥会使政策调整受到很多牵制，产生新的金融风险。

美国从1980年起开始逼迫日元升值，1985年《广场协议》签署后，日元从1美元兑换约240日元，一路升值到1989年初的1美元兑换80多日元。筑池何处？股市？本月初，美联储宣布了新一轮量化宽松方案。有观点认为，相对于房地产和农产品市场，目前将热钱圈在股市中安全系数更高。等它需撤退时，将其从池子里放出，让它走。

因此问题在于，一项政策对于美国本土也许是一种正确的选择，但从全球角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进池子里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。

得益于一升一贬，巨量美元资本流入日本，其结果是1987年至1989年之间日本房价、股价飙升，引发巨大资产泡沫。有银行界人士则认为，池子或是一种金融衍生产品，以对冲短期投机性资金。

上证综指站稳3100点整数位。花旗中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高在接受媒体采访时表示，存热钱的池子可能会是一组措施：让热钱留在香港、进入A股市场、央行用货币政策等手段吸收对冲，或加强监管。